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涂鴻川:VC行業有個魔咒真正的創業者都很Crazy|投資中國網|中國股權投資行業第一門戶網站

易淘食 時間:2017-02-28 瀏覽:
在集富亞洲10年,作為集富 JAFCO 集團在北美的投資合伙人,也同時負責在亞太區的業務拓展,后在高原資本10年,這家1988年成立于美國波士頓的私募股權投資
在集富亞洲10年,作為集富 JAFCO 集團在北美的投資合伙人,也同時負責在亞太區的業務拓展,后在高原資本10年,這家1988年成立于美國波士頓的私募股權投資機構,管理資本量大概為30億美元。2006年,高原資本進入中國。 在中國VC圈里,和大多數美元基金完全不同,高原資本絕對算是低調且另類的存在。2016年7月1日,涂鴻川和他的合伙人一起正式創立了自己的投資品牌沸點資本。 為何取名“沸點” 做人,做創業找不到沸點,總是不溫不火,那就太沒勁了。每一種液體的沸點都不一樣,每個人的沸點也都不一樣。 涂鴻川認為他們的工作是幫助大家找到各自的沸點,一起沸騰起來。 沸點資本的兩支新基金剛剛完成First Close,首期規模并不要求大,一支1.5億美元,一支5億人民幣。現在,包括涂鴻川在內沸點資本有3位合伙人,一位是涂鴻川在高原資本的老搭檔姚亞平,另一位是前奇虎360高級副總裁于光東。在涂鴻川的設想中,未來的團隊也不會很大,4位合伙人就夠了。 狙擊手的稱呼如何而來 涂鴻川說:“VC 行業有個魔咒:80%的投資項目是虧的,成了犧牲品,只有 20%掙錢。我希望把這個倒過來,這對于投資機構和創業者都是好交代,否則我們的存在意義是 沒有的。作為一個狙擊手式投資者,我們重質不重量,提供貼身合伙式服務。” 這個狙擊手的投資判斷是什么 最在乎愛不釋手的產品。人,是其次。 很多VC說,他們見創業者半小時,就可以決定是否可以投資,涂鴻川覺得這是神仙,等于是算命的。人跟人的化學反應不同,可能因為剛好投機,反而被誤導了。 涂鴻川更重視產品。為什么他認為產品重要 因為團隊的所有精華都在產品,通過它才能綜合了解人。先別看人,看產品,然后再約見人。 因為這樣,所以他們投資的公司項目大都是大家意想不到的。 他們為什么不投多不是因為沒錢,因為我們還要為他們提供投后服務和增值加速服務。 涂鴻川之前在高原資本,成為360最大投資者。很多人問他們為什么投資它因為看他們的產品。 好的公司,是從好的產品開始的。 成功的獨角獸都具有不斷演化、轉化、優化的能力。 名副其實的狙擊手 一般VC機構的團隊構成以2:8的比例居多,20%是合伙人,80%是各級投資人,掃項目,做DD(盡職調查),但是沸點不一樣。沸點的盡調都是合伙人自己做的,做完盡調自己寫調查報告。他認為做DD是難得與被投公司客戶和競爭對手深度接觸的機會。這也是他投資成功率高的秘訣之一。 涂鴻川花在投資上的時間多,花在投后的時間更多。2006年涂鴻川離開集富亞洲加入高原資本,一做就是10年,這10年涂鴻川一半時間看項目,一半時間做投后,在高原資本的10年,他個人一共只投資了9個項目,絕對的狙擊手打法。 “量大的話,沒有辦法做服務。5年前有人跟我說,投后管理浪費時間,最好把市場所有的好項目都覆蓋,其實好項目就像種子,需要施肥、除草,才能長大。”涂鴻川說。“我們并不比別人更聰明、更精明、更勤奮,這么多年,我們的打法從來沒有變,不同的是,我們一直在優化,不斷地優化再優化。” “這9個項目,80%已經成功退出,2個IPO,3個并購,目前IRR是62%,還有4個沒有退,目前來看,成功退出的機會蠻高。”接下來,涂鴻川會稍稍加速,沸點資本計劃一年投8個以上的新項目。平均每個合伙人一年投2-3個項目。 為何要做狙擊的打法 因為,狙擊手一般不需要五個人,就兩個人,可是不能缺一,一個是狙擊,一個是觀察,看溫度、看方向,耐心要非常足,他們發的槍數是非常少的,不是機關槍,就一發,可是為了那一發在同樣的地點等上一天,就等目標出現。 比如,投資奇虎360,在他公司1歲大的時候投。那時候涂鴻川還是奇虎的最大投資人,占了18%左右,給予的回報也非常好。 在過去幾年,涂鴻川所在的高原資本只投了1億美金、10家公司,目前剩下4家還活躍的公司,包括團車網,易淘食等,現在算起來IRR(投資年利息)收益率是62%。 狙擊手眼中好的商業模式 何謂好的商業模式 涂鴻川說,它根本不是指掙錢。好的商業模式的起點是:如何有效地實現客戶價值的最大化 也就是:絕對超越用戶的期待價值;通過最優實現形式滿足客戶需求、實現客戶價值,同時使系統達成持續贏利。 如果你想的只是掙錢,就是破壞客戶價值。 涂鴻川詳細說明了關于產品的投資判斷; 產品用戶體驗是愛不釋手,即驚喜,從而產生粘度。用戶第一次使用你的產品和服務,正如約會,泡湯了,就沒有機會了; 開始口碑相傳,尤其是女性消費者; 家喻戶曉; 可持續性。 這幾個步驟并不難,問題在于最后的可持續性,也就是下一代產品。 很多產品出來,就是曇花一現。 涂鴻川看看國內幾家互聯網公司的可持續性或迭代能力: 阿里巴巴: 阿里巴巴-淘寶網-支付寶-天貓,一路迭代,DNA 是交易。 奇虎360: 安全衛士-360 瀏覽器-360 殺毒-360 安全衛士,一路迭代,DNA是安全。 百度搜索-百度百科-百度地圖,一路迭帶,DNA 是搜索。 QQ-QQ 空間-微信,一路迭代,DNA 是社交。 創始人是 DNA 的起點,又是什么決定了創始人 和創始人的性格和經歷有關。 那么,在涂鴻川眼里,什么是高風險的商業模式 那就是砸錢、砸錢、砸錢。今天的寒冬就是因為砸錢的負效應。你砸出來的東西,不是因為用戶喜歡你的產品,你反而貼了很多紅包。 不過,涂鴻川也說了,產品不好,可以優化團隊;團隊不好,可以再優化。但是市場不好,你人再牛逼,也沒辦法。市場絕對不能錯,其余的就是調配。 真正的創業者都很Crazy 大家都說:作為VC一定要注重投資回報。但對他個人來說,20年里面最大的回報真的不是錢,而是的義務。“怎么說呢錢總是身外物,我其實運氣很好。從1995年4月1號進入這行之后,可以告訴大家,我每天過著非常刺激的生活。為什么很刺激呢其實我發現真正很好的創業者真的很Crazy,不Crazy的人不適合做創業。“ 涂鴻川聊到了周鴻祎: 2010年的10月份、11月份,他跟他的聯合創始人差點被關了,結果逃了又回來了,之后就說要IPO。當時兩家投行馬上撤掉了,投行要走之前說,“你們接下來還有很多問題,建議你們在11年第三季度之后再上市吧,如果你們答應我們就留下來,不答應就拜拜。” 那時候還是蠻冷的,2010年12月份非常寒冷,想要IPO沒有投行,但這個哥們(周鴻祎)說我們就要IPO。結果,奇虎360是在2011年3月30號上市的,為什么呢誰說我們一定要等第三個季度,我們就第一個季度第二個季度IPO,沒想到干到最后,我們干脆第一個季度IPO,從我們啟動到IPO就是兩個半月,我們上市的時候等到最后兩周的時候才有多一家投行愿意幫我們把名字放上去。 從早期創業投資的角度看,中國的創業者聰明、勤奮。 在北美,創業者到了周末會休息,但對中國的創業者來說,加班已經常態化了。奇虎360很多的員工包括高管在內,平均每周工作6.5天,我去奇虎開董事會只能選擇星期天,因為他們平時太忙,只有星期天大家才能坐下來好好討論事情。 有人采訪問涂鴻川:你在東京呆過,硅谷呆過,波士頓呆過,覺得中國的創業有什么好呢他就一句話:中國有太多的Crazy創業者了。 狙擊手也有自己的擔憂 雖然這一行做了20年,但涂鴻川每天最擔憂的還是這個問題:有一天創業者不需要VC了。 “為什么呢因為錢。VC有什么牛呢就是錢。今天在中國錢越來越不值錢了,在我們這行里面有價值的錢還是很重要的,或者說成價值投資。可是今天創業者也不稀罕所謂的什么價值投資了,給錢要快,一見面就要我給錢,要不然就拜拜。” 為什么這個問題發生呢為什么估值老是漲呢 涂鴻川個人覺得VC也好、創業投資也好,真的是一個服務業,但是我們服務業做的不好,我是說我自己,還是覺得做不好,所以VC就同質化,同質化之后你就只有給我更高的估值才能拿下。再這么下去,我們可能再過一年兩年,我們看到A輪的估值是5億美金都有了,那時候我們最好別干了吧。 涂鴻川認為這里面還有一個很大的問題:創業者進步特別快,而VC界,進步特別慢。 互聯網企業最怕的就是“曇花一現”,即使企業的產品、用戶、收入增長都很好,如果看不到下一代產品也是徒然。如果騰訊還只是停留在五年前的一個QQ,如果奇虎360還只是停留在五年前的一個桌面安全衛士,它們一定不會有今天的市場地位。好的商業模式只有建立在團隊和用戶支撐的基礎上,才能順利運行。 對此有深刻認識的涂鴻川,不希望所投資的公司在還沒有把產品和用戶體驗做好前就去掙錢,而是寧愿它把更多的時間花在完善產品上,把客戶價值最大化。 同時也是他從不對賭的原因:“這20年來我從不對賭,這也是為了保護企業的商業模式。企業受到對賭的壓力,為了完成對賭條款而拼命多掙錢,結果很可能破壞掉原有的商業模式,把用戶體驗搞亂。”

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